什么是英国国债

英国政府发行的债券，即英国政府债券，由于英国政府信誉良好，被视为低风险投资。

英国政府债券是由英国债务管理办公室 (DMO) 代表英国财政部发行并在伦敦证券交易所 (LSE) 上市的政府债券。与其他类型的债券一样，当投资者购买英国政府债券时，他们实际上是以预定的利率向英国政府借贷。

政府债券通常被认为是低风险投资；然而，实际上，风险水平完全取决于相关政府。英国政府从未拖欠过其政府债券的利息或本金，这些债券于 1694 年由英格兰银行首次发行，用于资助威廉三世国王与法国的战争。

因此，英国政府债券被誉为风险最低的投资之一，这可能会吸引那些风险意识较强的投资者。然而，一般情况下，较低的风险伴随着较低的回报。

英国债券类型

英国政府发行两种不同类型的政府债券：传统政府债券和指数挂钩政府债券。

▷  传统政府债券

英国财政部发行的绝大多数英国政府债券被称为传统英国政府债券。对于那些已经熟悉债券的人来说，传统英国政府债券的运作方式听起来很熟悉。

英国政府保证每六个月向传统政府债券持有人支付一笔固定金额，即债券术语中的息票，直到政府债券到期。到期日，债券持有人将收到最后一笔息票以及本金（最初投资的金额）的偿还。

传统英国政府债券以每 100 英镑面值的价格报价，并以票面利率和到期日表示。

债券的票面价值或名义价值代表最初借给债券发行人的金额，因此也代表债券持有人在到期时将获得多少资金。票面利率代表债券持有人持有的每 100 英镑名义价值债券每年将获得多少现金。

例如，每持有 100 英镑名义利率为 1% 的 2040 年英国国债，持有人每年将获得 1 英镑（分两次每半年支付 0.50 英镑），直到 2040 年该国债到期日。到期日，持有人将获得 0.50 英镑的最后一张息票加上 100 英镑本金的偿还。

▷  指数挂钩的英国政府债券

1981年，英国政府成为首批开始向投资者发行指数挂钩债券的发达经济体之一。

指数挂钩金边债券与传统金边债券基本相同，但有一个关键区别。与传统英国政府债券不同的是，指数挂钩英国政府债券的票息和本金偿还是根据英国零售价格指数（RPI）进行调整的，该指数是衡量通货膨胀的指标。

然而，它们的表示方式与传统的金边债券相同，尽管被称为“指数挂钩国债”，而不是简单地称为“国债”。

因此，指数挂钩的英国政府债券通过计算英国政府债券首次发行至每次息票支付以及最终偿还本金期间的零售物价指数增长，为投资者提供免受通货膨胀负面影响的保护。

英国政府债券市场

直到 1998 年，英国政府债券都是由英格兰银行 (BoE) 代表财政部发行的。然而，在 1998 年 4 月，也就是英格兰银行获得独立制定利率的第二年，发行英国政府债券的责任被转移到新成立的债务管理办公室。

DMO 负责英国政府的债务和现金管理，通过拍卖向英国政府债券做市商 (GEMM) 在一级市场发行英国政府债券。GEMM 是被授权在一级市场购买英国政府债券的银行或证券经纪商。

从历史上看，只有机构投资者才能进入一级英国政府债券市场；然而，现在 GEMM 与一些经纪商合作，为散户投资者提供在一级市场购买英国政府债券的机会。投资者还可以通过经纪商或使用 DMO 的购买和销售服务在二级市场上买卖英国政府债券。

市场关键数据

尽管私人投资者可以投资英国政府债券，而且确实在投资，但他们只占政府债券总持有量的很小一部分。截至本文撰写之时，根据 DMO 的数据，英国政府债券的发行量超过 2.3 万亿英镑。那么，还有谁购买英国政府债券呢？

◆  英格兰银行

截至本文撰写时，英国央行持有价值超过 6500 亿英镑的英国政府债券。英国央行持有英国政府债券的主要原因有两个：

⑴  量化宽松（QE）—— 2008 年全球金融危机爆发后，英国央行首次开始使用量化宽松政策来刺激英国经济。当时，基准利率为 0.5%，这意味着进一步下调的空间不大。相反，英国央行开始使用量化宽松政策，即购买英国政府债券以增加货币供应量并降低长期利率。

⑵  稳定 —— 在动荡时期，英国央行有时可能会介入英国政府债券市场以恢复稳定。例如，2022 年，当时的英国政府推出了一项“迷你预算”，这吓坏了市场，导致英国政府债券收益率飙升，因为交易员抛售英国政府债券（债券收益率和价格呈反比关系）。作为回应，英国央行介入并开始购买英国政府债券以恢复稳定。

◆  机构投资者

机构投资者是代表其客户投资大笔资金的实体。

机构投资者的典型例子包括养老基金和保险公司，事实上，由于投资风险相对较低，这两家实体往往是英国政府债券的大买家。尤其是保险公司有义务将其大部分现金用于“安全”投资，以便能够为其保单提供支持。

购买国债需要考虑哪些因素

我们已经注意到，由于英国政府不太可能拖欠债务，因此英国政府债券被视为相对低风险的投资。然而，仍有一些事情需要考虑。

在二级市场上，国债价格由供求关系决定，就像任何其他自由交易的资产一样。利率在影响供求关系以及国债价格方面发挥着重要作用。

当利率上升时，已经流通的英国政府债券的吸引力就会下降，因为其票面利率会降低。这会减少需求并增加供应，因为人们更倾向于出售债券而不是购买债券。

因此，当英国利率上升时，英国政府债券价格往往会下降，反之亦然。英国政府债券价格和收益率呈反比关系，这意味着利率上升会推高英国政府债券收益率，而利率下降会拉低收益率。因此，在考虑投资英国政府债券时，利率是一个关键考虑因素。

另一件需要注意的事情是通货膨胀。虽然指数挂钩的英国政府债券的票息和本金偿还会根据通货膨胀进行调整，但传统英国政府债券的情况并非如此，而传统英国政府债券才是英国政府债券市场的主要组成部分。

因此，投资者在投资传统英国政府债券之前还应考虑英国的通胀前景，因为通胀环境会侵蚀回报的实际价值。

总体而言，英国政府债券由于英国政府信誉良好，拥有较高的信用评级，一般被视为低风险债券。

因此，对于厌恶风险、希望在获得可靠收入的同时保住资本的投资者来说，英国政府债券可能是一个非常不错的选择。然而，在购买英国政府债券之前，重要的是要了解该国通货膨胀对其回报的负面影响以及利率对其价格的影响。