什么是网格交易

网格交易是外汇和其他金融市场的一种交易策略。交易者在基准价格上下以预定的间隔下达买入和卖出订单，从而创建一个订单网格。这种方法不需要交易者判断市场方向，而是依赖于市场波动。

网格交易的核心是设置一系列订单，当价格达到特定水平时触发。该策略旨在通过在预定水平进出交易，利用特定区间或趋势内的正常价格波动。例如，交易者在欧元/美元上设置一个趋势跟踪网格，定期在当前价格上方设置买入订单，并在当前价格下方设置卖出订单。随着趋势的进展，订单被激活，交易者跟随趋势进行交易。

网格交易的优势在于其灵活性。它可以适应各种市场状况，无论市场是趋势性上涨还是横盘整理。在趋势市场中，网格可以进行调整以跟随趋势并捕捉特定方向的价格变动。在区间震荡市场中，网格交易者的目标是在每个价位的价格反转时进行交易。

然而，网格交易也需要谨慎的风险管理。该策略的本质意味着，如果没有适当的监管，市场波动的不利影响可能会导致重大损失。为单笔交易设置止损单并监控整体风险敞口是降低这些风险的关键措施。

举例说明：

假设一位交易者决定对欧元/美元货币对采用网格交易策略，他观察到该货币对一直在1.1000至1.1100的窄幅区间内波动。交易者选择1.1050作为基准价格，并将其确定为当前交易区间的中点。

要设置网格，交易者需要以低于基准价格的区间设置买入订单，例如，1.1040、1.1030 和 1.1020。同时，以高于基准价格的区间设置卖出订单，例如，1.1060、1.1070 和 1.1080。此策略旨在利用货币对在此既定区间内的自然价格波动获利。

随着价格波动，每笔买单成交都会触发以较低价格买入，目标是在价格反弹时卖出。相反，每笔卖单都会以较高价格卖出，目标是在价格再次下跌时买回空头仓位。

止损通常设置在区间上下限之外，而止盈目标则可能随着价格在中点附近波动而逐步设定。如果管理得当，这种方法可以让交易者在区间波动市场中进行交易，而无需确定下一个价格走势的方向。

网格交易策略

广义上讲，网格交易策略有两种类型：区间交易和趋势跟踪。下文我们将分别探讨这两种策略。

盘整网格策略

在区间波动的外汇或加密货币市场中，价格在既定的高点和低点之间波动，可以采用基于区间波动的网格策略。这种方法利用了市场在一定范围内波动的自然趋势，使交易者能够利用小幅、持续的波动而非大趋势获利。

确定交易区间是第一步，交易者需要标记一定时期内的最高价和最低价。根据该区间确定中点，作为设置买入和卖出限价单的参考。

通常，交易者可能会选择在中点两侧各下达四到五个订单，但有些人可能会选择更多。订单之间的间隔是通过将中点到区间最高价或最低价的距离除以订单数量来计算的，并略微调整间隔。

入场：

• 买入订单可以按照间距计算确定的间隔放置在中点以下。
• 卖单可以放置在中点上方，并且间隔也根据初始计算确定。

止损：

• 每个订单的止损点可能都设置在范围既定的高点或低点之外，以防止市场出现预期范围之外的重大波动。

获利：

• 根据行情走势，当价格达到相反的订单时，交易者就会执行获利订单。

趋势跟踪网格策略

在趋势跟踪网格策略中，主要目标是与市场方向保持一致，利用持续的波动来积累仓位，并随着趋势的推进而增长。这种方法要求交易者首先识别当前趋势，这可以通过市场结构分析或使用移动平均线、动量指标或平均方向指数 (ADX)等指标来实现。

确定趋势后，当前价格将作为基准，以固定间隔设置买入止损（上升趋势）或卖出止损（下降趋势）。间隔可能因交易者的偏好而异；一种常用的方法是使用平均真实波动幅度 (ATR)来设置这些距离。

例如，如果使用 ATR，交易者可能会以距离基准价格 2 倍 ATR 值的间隔下订单，利用 ATR 对市场波动性的反映来衡量订单之间的适当间距。

入场：

• 订单可以按照交易者确定的间隔按照趋势方向放置，例如以一定数量的点数或距离基准价格的 ATR 的倍数放置，从而随着趋势的持续实现头寸的均衡扩张。

止损：

• 在趋势跟踪网格策略中设置止损位的方式各不相同；一些交易者喜欢将止损位设置在最后一个入场点之后，而另一些交易者则将其设置在基准价格之上，以防止突然逆转。

获利：

• 在趋势跟踪网格中获利具有挑战性；根据理论，一种方法是在达到预定数量的订单后关闭所有交易（例如，如果使用四个订单，则在达到第五个订单时关闭交易）。
• 另一种方法可能是在序列中的下一个订单开始时设置止盈订单。这可以限制潜在的收益和损失，同时为未来的交易重新分配资金。

网格交易中的风险管理

风险管理是网格交易的关键环节。鉴于网格系统会进行复合入场，因此严格使用止损对于限制潜在损失至关重要。在波动的市场中尤其如此。例如，在进行加密货币的网格交易时，如果没有谨慎的风险管理，快速的价格波动很容易导致交易者风险敞口过大。

另一个关键考虑因素是订单之间的间隔。适当调整订单间隔有助于管理风险敞口，防止在市场走势与交易者预期相反的情况下过快地积累过多仓位。同样，必须仔细考虑每笔交易的规模，不仅要管理风险敞口，还要确保满足保证金要求，避免账户过度杠杆化。

跨不同工具或市场的多元化投资也是网格策略的重要组成部分。通过避免把鸡蛋放在一个篮子里，交易者可以潜在地降低任何单一市场大幅波动的影响。

许多网格交易策略都是自动化的，这使得这些策略的执行规模和速度远超手动操作。然而，使用网格交易机器人也会带来自身的复杂性，包括需要持续监控以确保算法在不断变化的市场条件下按预期运行。此外，还需要对自动化系统的参数有深入的了解，以避免意外的风险暴露。

如今，新的篇章正在展开。我们时代面临的巨大挑战是在这个日益动荡和分裂的世界中维护稳定和准入。

美元稳定币的出现，既是现实中的风险，也是机遇。它们并非金融边缘的投机性代币。它们是将美元的信任延伸到全球、即时、可编程形式的数字工具。

这就是为什么我把稳定币称为美元的数字操作系统。它们不是一种新的货币，而是对旧货币的重新配置，以适应新常态的需求。

全球市场对稳定币的需求

当一种货币失去信誉时，人们会本能地寻求更安全的价值基础。这就是我在“未来挑战”中描述的模式：当人们对现有体系的信念动摇不信任时，新的知识和活动就会涌现，以恢复平衡。稳定币就是这种应对措施的体现。

在阿根廷，人们苦苦挣扎，通货膨胀吞噬了他们的积蓄：“我的工资是比索，但我的账单却以美元计价。去年，我损失了三分之一的财富。有了稳定币，我终于可以持有数字美元，不用再去银行柜台了。”

在肯尼亚，阿米娜看到了银行服务失效的地方：“这里人人都有智能手机，但并非人人都有银行。稳定币让我可以从国外收款，以美元储蓄，并在需要时在当地兑换，无需中间商抽成。”

在中国，义乌商人将其视为一道门户：“国内支付无缝衔接，但跨境支付却很难。有了数字货币，我可以在几分钟内实现全球价值转移，并参与到海外的机遇中。”

在欧洲，大卫强调效率：“我们的财务部门过去常常忙于处理各种截留和代理银行的问题。现在，我们用数字美元在几秒钟内结算客户付款，并实时进行对账。”

四个不同的现实，一个共同的故事：当货币贬值或系统放缓时，对稳定性和效率的需求加速了稳定币的应用。

系统性全面应用

在通货膨胀不断摧毁财富的拉丁美洲，稳定币正在成为事实上的价值储存手段。阿根廷超过三分之一的加密货币用户持有稳定币而非投机性代币，而且现在汇款以数字美元的形式流动，成本也低得多。

在通胀率超过60%的土耳其，USDT主导着点对点市场，充当着数字货币“代理美元”的角色。在美元获取渠道受到严格管控的尼日利亚，稳定币绕过了美元贬值和限制，成为家庭和企业的实用货币。

在亚洲，商家依赖稳定币进行贸易结算，菲律宾的海外工人也越来越多地使用稳定币向国内汇款，以降低费用并减少延误。与此同时，在欧洲和美国，这种整合已在制度层面上展开。PayPal 的 PYUSD 已将稳定币引入数百万用户，而代币化证券和回购交易也已依赖稳定币进行结算。

根据国际货币基金组织的数据，到2024年，稳定币的国际流通量将超过2万亿美元，全球市值约为2800亿美元。这不再是边缘活动，而是系统性全面应用。

控制与必要性之间的调节

稳定币的快速崛起也给政策制定者带来了巨大的挑战，迫使他们必须面对创新与主权之间的平衡。

在美国，国会仍在讨论旨在强制实施全面储备支持、透明度和联邦监督的框架。然而是进展缓慢，现实情况是全球采用的速度比立法速度更快更大。

欧盟在这方面取得了进一步进展。将于2025年生效的《加密资产市场（MiCA）》法规，为稳定币制定了全球首个全面的框架。发行人必须持有现金或国债储备，发布信息披露，并接受欧洲银行管理局（EBMA）的监管。MiCA，就像数据隐私领域的《通用数据保护条例》（GDPR）一样，可能成为全球基准。

在新兴市场，监管机构也面临着自身的悖论。由于当地货币崩溃，民众纷纷采用稳定币，但央行却担心“数字美元化”会使其失去对货币政策的控制。一些央行尝试沙盒，另一些央行则施加限制，但都无法阻止对稳定价值的强烈需求。

国际货币基金组织和国际清算银行等全球机构如今已认识到稳定币的必然性。它们对风险发出警告，但也承认对包容性和效率的贡献。全球共识正在转变：禁令并不现实。唯一的出路是协调一致的监管，在不破坏机遇的情况下管理风险。

必须管理的风险

《每个历史性重大机遇都蕴含着风险。稳定币更不例外。》

比如 2022 年 TerraUSD 崩盘或 2023 年 USDC 暂时脱钩等脱钩事件，表明如果储备和治理薄弱，信任将变得多么脆弱。尽管区块链透明度为监管机构提供了现金世界所无法提供的工具，但对非法融资的担忧依然存在。系统性风险也不容忽视：鉴于近 3000 亿美元的流通量，一家大型发行机构的破产可能会波及银行和债券市场。

然而，这些并非关乎存在的缺陷，而是工程挑战：可以通过提高储备质量、多元化托管、独立审计和监管监督来解决。正如银行经过几个世纪的发展成为值得信赖的机构一样，稳定币发行者如今也正在被重塑为未来的数字银行。

从用例到基础设施

它最初是为储蓄者和汇款人提供的一种传输工具，现在正在成为全球基础设施。

• 金融科技公司将稳定币融入钱包和跨境通道。
• 商家尤其是新兴市场的商家，接受它们是为了加快结算速度并降低成本。
• 交易者将它们视为加密货币市场流动性的支柱。
• 企业和机构尝试以数字美元结算的发票、财务管理和代币化证券。

稳定币不再是一个边缘工具，它们正以前所未有的速度悄然崛起，成为代币化资本市场的结算层，这一角色使其成为下一代金融架构的核心。

稳定币与全球秩序——宏观经济影响

稳定币不仅仅是一项金融创新，它们正在成为一股地缘政治力量。美元在全球贸易、金融和储备中的主导地位正在通过一个在传统银行之外运作的数字渠道被重新定义。这种转变对各国政府、央行和全球机构都具有深远的影响。

从某种程度上来说，美元稳定币强化了美元的地位。它们将美元的影响力扩展到了历史上被排除在储备货币之外的地区和人群。在长期遭受通货膨胀的国家，以美元计价的稳定币如今充当着平行货币体系的角色，使家庭和企业能够保值并以美元进行交易，而无需触及传统银行体系。这加速了经济学家曾经称之为“美元化”的趋势，但如今，这种趋势并非自上而下强加，而是自下而上地有机地被采纳。

在另一个层面上，稳定币挑战了央行在货币主权方面的垄断地位。当公民选择数字美元而非本地货币时，国家货币的脆弱性暴露无遗，也暴露了国内机构维护稳定的无力。对一些政策制定者来说，这是一种威胁。而对另一些政策制定者来说，这是一个将稳定币融入其金融体系并吸引投资的机会。

在全球范围内，稳定币也与储备货币之争交织在一起。尽管关于人民币或欧元谁将挑战美元地位的争论仍在继续。但现实是，美元已经在以数字形式重塑自身。稳定币有效地提升了美元在数字时代的竞争力，使其可编程、无国界，并可通过智能手机访问。从这个意义上讲，它们即使在华盛顿的直接控制之外运作，也能增强美国的货币影响力。

这就是巨大挑战所在：世界正在进入一个新阶段，金融实力不再仅仅由央行资产负债表或外汇储备来衡量，而是由承载日常交易的数字轨道来衡量。如果稳定币成为全球贸易和储蓄的标准货币，美元的主导地位不仅将得以延续，还将以一种新的形式进一步深化。

对新兴市场而言，这种双重现实——通过准入获得赋权，通过美元化失去控制——既是巨大的风险，也是巨大的机遇。对发达经济体而言，这代表着一项挑战：如何快速调整监管，避免在已然发生的转型中失去影响力。

根植于自由、信任、快速的新常态

历史转折点的定义在于它能够创造新的现实并建立新的常态。美元稳定币体现了这一过程。它们通过将价值锚定在美元上来应对对当地货币信任的侵蚀，同时将围绕货币的活动和信念重塑为数字化、无边界的形式。

• 对于阿根廷的储蓄者来说，他们可以保住财富。
• 对于肯尼亚的人们来说，它们提供了获得金融生活的途径。
• 对于中国的商家来说，它们提供了跨境自由。
• 对于欧洲的金融科技来说，它们提供了效率和可编程性。

教训显而易见：未来的金融将不再是地方性的、碎片化的、易受通胀影响的。它将是全球化的、即时的、或以美元计价的。

稳定币不是加密货币的支线故事，而是货币转型的核心故事。

它们证明，巨大的挑战、通货膨胀、排斥、低效率既可以带来巨大的风险，也可以带来巨大的机遇。未来已来！

金融衍生品是一种强大的金融工具，可以从标的资产（例如货币、股票、债券、商品或加密货币）中获取价值。衍生品允许交易者无需直接持有标的资产，而是可以对标的资产的价格变动进行投机或对冲。

衍生品在金融市场中被广泛用于各种目的，包括风险管理、投机和杠杆交易。衍生品市场规模庞大，提供各种工具，既能满足个人散户交易者的需求，也能满足机构投资者的需求。

▷  货币 —— 法定货币衍生品：包括外汇差价合约，因对冲汇率波动而广受欢迎。

▷  股票 —— 期权或差价合约等股票衍生品允许交易者在不拥有股票的情况下利用股票价格变动获利。

▷  债券 —— 固定收益衍生品为债券市场提供了更大的灵活性。

▷  商品 —— 期货合约等工具使交易者能够对黄金或石油等商品价格进行投机。

▷  加密货币 —— 加密货币差价合约允许交易者对比特币（BTC）、以太坊（ETH）和许多加密货币进行投机和对冲。

注：金融衍生品已成为现代交易中必不可少的工具，为参与金融市场提供了灵活而有效的方式。

金融衍生品的类型

金融衍生品市场提供一系列针对不同交易目标和策略的定制工具。以下是主要的衍生品类型：

▷  差价合约（CFD）：差价合约 (CFD) 因其简单易用和功能多样而深受全球交易者的青睐。CFD 允许您在不持有标的资产的情况下推测其价格走势。您可以交易外汇、股票、商品、指数和加密货币等的差价合约。

• 主要优势：差价合约使交易者能够从上涨和下跌的市场中获利，使其成为各种交易策略的理想选择。

▷  期货合约：它是一种标准化的协议，约定在未来特定日期以预定价格买卖某种资产。期货通常用于交易石油、天然气或农产品等大宗商品，但也可用于交易股票和指数。

• 主要优势：它们提供高流动性和透明度，使其成为机构交易者的首选。

▷  期权合约：期权赋予持有者在特定期限内以特定价格买入（BUY）或卖出（SELL）资产的权利，而非义务。期权被广泛用于对冲或利用投资头寸。

• 主要优势：期权提供灵活性，但下行风险有限，因为最大损失就是支付的溢价。

▷  掉期（隔夜利率）：掉期交易涉及双方之间现金流或财务义务的交换。常见的类型包括利率掉期和货币掉期。

• 主要优势：它们主要被机构用来管理利率或汇率风险。

▷  远期合约：与期货类似，远期合约允许交易双方在未来以固定价格买卖资产。与期货不同，远期合约并非标准化，通常在场外市场 (OTC) 交易。

• 主要优势：他们提供定制服务以满足特定的对冲或交易要求。

金融衍生品如何运作？

金融衍生品的功能在于允许交易者在不直接持有标的资产的情况下，对标的资产的价格走势进行投机。这一过程涉及双方签订合同，详细说明交易条款。让我们来分解一下这个机制：

衍生合约机制：

⑴  基础资产：衍生品的价值与基础资产（例如货币、股票、商品）的表现挂钩。

⑵  合同条款：合同规定价格、到期日（如适用）和其他关键条件。

⑶  盈利或亏损：衍生品的价值会随着标的资产价格的变化而变化。交易者根据这些价格变化获利或损失。

例如：

◇  CFD 交易：如果您开设黄金 CFD 仓位，您的盈利或亏损取决于开仓价和平仓价之间的差额乘以您的仓位规模。

◇  期权交易：股票看涨期权允许您在市场价格高于期权的执行价格时以预定价格买入股票，从而创造获利机会。

杠杆在衍生品交易中的作用

杠杆是衍生品的一个关键特征，使交易者能够以相对较小的资金控制更大的仓位。当然，杠杆在放大潜在利润的同时，也放大了损失。例如：

• 在1:10 的杠杆下，1%的价格波动对您有利，意味着您的初始投资获得10%的回报。相反，1%的价格波动对您不利，则将导致10%的损失。

衍生品交易示例 —— 假设你相信原油价格会上涨：

• 您进行 CFD 交易，以每桶 70 美元的价格购买 10 份石油合约，杠杆率为 1:10。
• 每桶价格每上涨 1 美元，每份合约就会带来 10 美元的利润。
• 如果价格达到 75 美元，您的每份合约利润为 50 美元，总计 500 美元。

☆  该机制强调了在交易衍生品时了解合约细节、市场状况和风险管理的重要性。

金融衍生品的用途

衍生品是用途广泛的金融工具，可用于交易和投资的各种目的。以下是衍生品的主要用途：

⑴  对冲风险：衍生品最常见的用途之一是风险管理。交易员和投资者使用衍生品来规避其持有或计划持有的资产价格的不利波动。

• 例如：农民可以使用期货合约来锁定农作物的销售价格，以防止市场价格可能下跌。
• 对于交易者：货币衍生品可用于对冲外汇波动，特别是对于具有国际业务的企业。

⑵  投机：衍生品提供了无需持有标的资产即可从价格波动中获利的机会。投机者根据自己的市场预测建立仓位，旨在利用短期价格波动获利。

• 例如：预期股票价格上涨的交易者可能会购买股票看涨期权或差价合约，以从上涨趋势中获利。

⑶  套利：是指利用不同市场之间的价格差异。交易者利用衍生品来利用这些低效率，从而获得无风险的利润。

• 例如：如果某股票在一个市场的价格与另一个市场的价格不同，交易者可以使用衍生品，通过在低价市场买入并在高价市场卖出来锁定利润。

这些应用使衍生品成为市场参与者不可或缺的工具，提供灵活性和战略选择以适应各种财务目标。

交易衍生品的好处

衍生品交易具有独特的优势，对新手和经验丰富的交易者都极具吸引力。以下是其主要优势：

⑴  进入多元化金融市场

衍生品可提供广泛的资产类别，包括货币、股票、商品、指数和加密货币等。

这种多样性使交易者能够分散投资组合并探索不同市场的机会，而无需拥有基础资产。

⑵  高回报潜力

杠杆可以放大标的资产，即使微小的价格波动带来的回报。这使得衍生品对于寻求以有限资本实现盈利最大化的交易者尤其具有吸引力。

然而，需要注意的是，杠杆也会增加风险，强调严格风险管理的必要性。

⑶  交易策略的灵活性

衍生品适应各种交易策略，从对冲和投机到套利或创收。

期权和差价合约等工具针对不同的市场状况（无论是看涨、看跌还是盘整）提供量身定制的解决方案。

⑷  增强市场流动性

衍生品市场流动性很高，尤其是差价合约、期货和期权等热门工具。

这确保了高效的交易执行和更小的价差，使交易者能够快速进入和退出头寸。

⑸  成本效益

与传统投资相比，衍生品可以利用杠杆作用，让您以较少的前期投资获得较大的仓位。此外，由于您不是直接购买标的资产，衍生品交易通常会产生较低的交易成本。

通过这些优势，交易者可以优化他们的市场参与度，根据他们的财务目标和风险偏好调整他们的策略。

与衍生品相关的风险

衍生品虽然带来巨大收益，但也存在固有风险。了解这些风险对于成功交易和有效风险管理至关重要。

⑴  市场风险：市场风险源于标的资产价格的不利波动。由于衍生品的价值源于这些资产，因此即使是微小的价格波动也可能对您的仓位产生重大影响。

• 例如：原油价格突然下跌可能会导致持有多头差价合约 (CFD) 头寸的交易者遭受重大损失。

⑵  流动性风险：并非所有衍生品都具有高流动性。流动性不足的市场可能难以以理想价格建仓或平仓，从而可能增加交易成本或导致交易不利。

• 关键提示：关注流动性高的交易工具和市场，例如主要外汇对或股票指数。

⑶  杠杆风险：杠杆会放大收益和损失。虽然它允许交易者以较小的资金控制更大的仓位，但也意味着即使是微小的市场波动也可能造成重大损失。

• 例如：对 1000 美元的账户使用 10:1 的杠杆意味着您的头寸价格下跌 1% 可能会抹去您 10%（100 美元）的权益。

⑷  交易对手的风险：远期和掉期等场外衍生品存在交易对方违约的风险。这种风险在受监管的交易所可以得到缓解，但在场外市场仍然是一个令人担忧的问题。

• 解决方案：选择全球一流的严格监管下运营的经纪商，以最大限度地降低交易对手风险。

⑸  复杂性：衍生品非常复杂，尤其对于初学者而言。误解衍生品的运作方式或错误地管理杠杆可能会导致高昂的代价。

• 关键提示：从 CFD 等较简单的工具开始，逐渐将您的知识扩展到期权或掉期等更复杂的衍生品。

通过认识这些风险并采取相应的措施降低这些风险，交易者可以更有信心、更有控制力地进入衍生品市场。

经纪商的选择

进入衍生品交易领域固然令人兴奋，但结构化的方法对于建立信心和降低风险至关重要。请按照以下步骤开始：

⑴  选择拥有10年以上的经营历史，且信誉良好的经纪商；

⑵  拥有全球一级监管许可，最好是多国的许可；

⑶  产品价格低廉，各类服务优质；

⑷  出入金安全方便。

总体而言，金融衍生品市场是非常庞大且有效的金融市场。它由一套规则、一批组织和一系列产权所有者构成的市场机制。金融衍生品是以传统金融产品（如货币、债券、股票等）为基础派生出来的新型金融工具，常见的包括现/期货合约、期权合约、互换（掉期）和远期协议等。其核心特征是基于杠杆或信用交易。

主要特点和作用如下：

风险管理：金融衍生品市场帮助将风险从风险承担方转移给愿意承担风险的另一方，通过套期保值等操作实现风险转移，稳定现货市场。

价格发现：由于衍生品与基础资产价格紧密相关，衍生市场对基础资产的价格发现功能显著，提高市场效率。

增强流动性：金融衍生产品的交易特点促进了市场流动性，提高了资本市场的整体活跃度。

促进资本形成：金融衍生品市场的发展提升了金融市场的宽度和深度，有助于资本的高效配置和形成，为实体经济提供支持。

交易市场结构：包括交易所市场（标准化合约，如金融期货）和场外市场OTC，后者占据了较大比例。

发展历程中，金融衍生品市场经历了从地下交易到规范化、集中化交易的过程，中国在近年逐步形成了包括国债期货、股指期货、汇率互换等多种衍生品市场，进一步丰富资本市场产品体系。

金融衍生品市场不仅能够为投资者提供规避风险的工具，还能够通过提升市场流动性、降低交易成本和促进价格发现，支持实体经济的发展和金融市场的稳定运行。然后，潜在回报巨大，但了解衍生品的机制、风险和策略对于长期成功至关重要。

外汇市场概述

外汇市场在全球范围内运作，每周五天、每天24小时进行交易。与其他采用中心化交易所的传统金融市场不同，外汇市场是去中心化的。这意味着交易直接在场外交易 (OTC) 市场的参与者之间进行，该市场由银行、经纪商、金融机构、跨国公司和个人交易者组成。

这种全球性的去中心化结构允许市场在香港、新加坡、悉尼、东京、伦敦和纽约等不同金融中心进行持续交易，因为市场会随着太阳的变化而波动。外汇市场的庞大规模和流动性使其成为一个独特而充满活力的金融市场，机遇与风险并存。

外汇三大市场

外汇市场可分为三个主要部分：

⑴  现货市场

⑵  远期市场

⑶  期货市场

▷  现货市场

现货市场是指以当前市场价格将一种货币兑换成另一种货币的市场。交易数量和价格已确定，结算会在两个工作日内完成。两个工作日的结算通常是由于时区差异和特定货币的截止时间造成的。由于涉及实时汇率报价，因此散户交易者主要在此市场中进行交易。

特征：

• 即时交易 —— 现货市场的交易按照当前市场价格立即执行。
• 直接兑换 —— 涉及一种货币与另一种货币的实物兑换，根据银行程序，结算通常在两个工作日内完成。
• 高流动性 —— 现货市场流动性极强，尤其是欧元/美元、英镑/美元和美元/日元等主要货币对。

提示：大多数散户交易者在现货市场进行交易，该市场交易即时执行，非常适合日内交易策略。对于任何想要进入外汇市场的交易者来说，了解现货市场都是至关重要的。

▷  远期市场

远期市场涉及在未来某个日期以预定价格买卖货币的合约。与现货市场不同，这些交易并非标准化，通常会根据交易双方的具体需求进行定制。因此，在远期合约中，汇率现在固定，但结算则在稍后进行。

特征：

• 可定制合同 —— 合同条款，包括金额和结算日期，均根据参与者的需求量身定制。
• 对冲工具 —— 通常由公司和金融机构使用，以对冲未来的货币风险。
• 无集中交易 —— 远期合约在场外市场 (OTC) 交易，双方直接达成协议。

提示：远期市场对于希望规避不利汇率波动的企业和金融机构尤其有用。如果您是从事国际交易的交易员，了解远期市场可以帮助您降低风险。由于远期合约高度定制化，其流动性较差。

▷  期货市场

期货市场与远期市场相似，但也存在一些关键区别。期货合约是在交易所交易的标准化协议，这使得它们比远期合约更容易获得，流动性也更强。

特征：

• 标准化合约 —— 与远期合约不同，期货合约具有标准化条款并在交易所交易。
• 受监管的交易 —— 期货交易在受监管的交易所进行，提供更高的透明度和安全性。
• 杠杆和投机——期货市场受到投机者的欢迎，因为杠杆的存在使得交易者能够以相对较小的资本支出控制大额头寸。

提示：期货合约通常被投机者和机构投资者使用。对于希望在受监管且集中化的市场中运营的资金充足的散户交易者来说，期货市场是理想之选。机构投资者也利用期货市场进行对冲，以稳定现金流。

外汇市场一级参与者

外汇市场由形形色色的参与者组成，每个参与者在其运作中都扮演着独特的角色。了解这些参与者是谁以及他们如何影响市场，对任何交易者来说都非常重要。

◆  金融机构

大型金融机构，包括主要商业银行、投资银行和对冲基金，处于外汇市场结构的顶端。它们通过结算自身与客户之间的巨额交易来参与银行间市场。

影响：金融机构提升市场流动性，使其他参与者更容易执行交易。它们也参与投机交易，这可能会影响货币价格。

◆  中央银行

各国央行是外汇市场最具影响力的参与者之一。它们管理本国的外汇储备，并实施货币政策以维持金融稳定和促进经济增长。各国央行经常以影响汇率，方式包括直接买卖其资产（国债和债券），或间接实施货币政策（例如调整利率）。

影响：央行干预可能导致外汇市场大幅波动。例如，美联储突然加息可能导致美元兑其他货币迅速升值。

◆  跨国公司

跨国公司参与外汇交易主要是为了开展日常业务并对冲货币风险。跨国公司始终面临汇率波动的风险，这可能会影响其盈利。通过利用远期市场或期权，他们可以保护自己免受不利的汇率波动的影响。

影响：外汇市场中的企业交易通常规模巨大，并且会影响汇率，尤其是在兑换大量货币时。

◆  散户投机者

散户交易者是通过在线交易平台参与外汇市场的个人。尽管散户交易者在市场上的份额小于机构交易者，但他们的集体活动仍然能够影响市场动态，尤其是对于流动性较低的货币对。

影响：散户交易者通常进行投机交易，旨在从短期汇率波动中获利。他们的行为可能会加剧市场波动，尤其是在现货市场。

市场规模和流动性

外汇市场是全球最大的金融市场，日均交易量超过8万亿美元。如此巨大的规模和流动性为交易者带来了诸多优势：

• 低利差 —— 高流动性确保利差（买入价和卖出价之间的差额）保持低位，从而降低交易成本。
• 高效执行 —— 大量的交易允许快速高效的执行，最大限度地减少滑点并确保订单以期望的价格完成。
• 减少市场操纵 —— 庞大的市场规模使得任何国家及团体参与者都难以操纵价格，从而为交易者创造更加公平的竞争环境。

提示：高流动性是外汇市场最具吸引力的特征之一。它使交易者能够更轻松地建立和退出仓位，且不会造成显著的价格扭曲。了解不同货币对的流动性动态可以帮助您做出更明智的交易决策。

货币对 —— 主要货币、次要货币和外来货币

在外汇市场中，货币以货币对的形式进行交易。每对货币由基础货币和计价货币组成，其价格反映的是购买一单位基础货币所需的计价货币数量。例如，如果欧元/美元 (EUR/USD) 的价格为 1.1000，则意味着您需要 1.1000 美元（计价货币）才能购买 1 欧元（基础货币）。

▷  主要货币对

主要货币对是外汇市场中交易量最大的货币对，涵盖全球最稳定、流动性最强的货币。主要货币有 8 种（美元、欧元、英镑、澳元、新西兰元、加元、瑞士法郎、日元）。但由于所有货币对都以美元作为基础货币或计价货币，因此主要货币对有 7 种。例如：

• 欧元/美元 (EUR/USD)
• 美元/日元 (USD/JPY)
• 英镑/美元 (GBP/USD)
• 美元/瑞士法郎 (USD/CHF)
• 澳元/美元 (AUD/USD)
• 美元/加元 (USD/CAD)
• 新西兰元/美元 (NZD/USD)

注：这7种主要货币对在全球外汇交易市场上占据了约75%-80%的交易量。其中，欧元/美元是流动性最大、交易最活跃的货币对。

特征：

• 高流动性 —— 主要货币对受益于较小的价差和较高的流动性，因此受到交易者的极大欢迎。
• 波动性较稳 —— 这些货币对的波动性往往低于其他货币对，价格走势更可预测。

▷  次要货币对

次要货币对是在外汇市场中交易量和流动性次于主要货币对的货币组合。是指除美元以外的货币对，也称交叉货币对。例如：

• 欧元/英镑（EUR/GBP）
• 欧元/日元（EUR/JPY）
• 英镑/日元（GBP/JPY）
• 欧元/加元（EUR/CAD）

特征：

• 中等流动性 —— 小型货币的流动性不如大型货币，但仍然提供大量交易机会。
• 波动性更高 —— 这些货币对的波动性可能更大，从而可能带来更高的利润和风险。但是，交易成本（点差）较主要货币对略高。
• 不包含美元（USD）这个货币，通常是两种主要货币之间的组合，如欧元（EUR）、英镑（GBP）、日元（JPY）等。
• 反映的是不同国家或区域之间的经济联系，对地缘政治或宏观经济变化较为敏感。

▷  外来货币对

外来货币对（也称为异国货币对）是指由一种主要货币（如美元 USD、欧元 EUR、英镑 GBP 等发达经济体的货币）与一种来自新兴市场经济体或较小经济体的货币组成的货币对。例如:

• USD/TRY（美元/土耳其里拉）
• USD/ZAR（美元/南非兰特）
• USD/MXN（美元/墨西哥比索）
• USD/HKD（美元/港元）等

特征：

• 流动性较低 —— 外来货币对的价差较大，流动性较低，因此交易成本较高。
• 高波动性 —— 这些货币对波动性极高，经常受到地缘政治事件和经济不稳定的影响。
• 点差较宽 —— 交易成本相对较高。

提示：虽然外来货币对可以提供巨大的交易机会，但它们的风险非常高。在交易这些货币之前，了解其背后的驱动因素至关重要。比如，受发展中国家本国政治、经济事件影响较大，对新闻敏感。

市场结构如何影响交易策略

市场结构决定了外汇市场的流动性、波动性、交易时间和参与者行为，这些因素共同影响交易策略的选择和执行细节。成功的交易策略通常需要结合市场结构特点灵活调整，才能更有效地捕捉交易机会并控制风险。

▷  交易时间和流动性

• 外汇市场是全球性的，几乎24小时连续开放（周一至周五），涵盖纽约、伦敦、东京等主要交易时段。这样的交易时间使得交易者可以灵活安排策略，选择流动性较高、波动性适中的时段操作。
• 与股票市场相比，后者通常有固定交易时间，流动性和波动性在开市和收市时段集中，策略需适应时间限制。
• 流动性高的市场（如主要货币对）允许大额订单快速成交，滑点和交易成本低；流动性低的市场则可能导致较大滑点和价格波动，影响风险管理和止损设置。

▷  去中心化特性及价格形成机制

• 外汇市场是去中心化的，交易在全球多个银行和金融机构间通过场外交易(OTC)进行，价格形成受到多方机构的订单流影响，订单流变化成为重要的交易信号。
• 这决定了交易策略中需要考虑市场深度、订单流信息和是否采用高频交易等不同算法策略。

▷  市场参与者的多样性

• 包括中央银行、商业银行、对冲基金、零售交易者等多类参与者，各自策略不同，有时形成趋势，有时形成反转信号。理解不同参与者行为有助于调整策略以捕捉市场变化。

▷  风险管理与波动性

• 市场结构影响波动性，如外汇市场某些时段波动大，对冲策略和止损设置需灵活调整以适应市场环境。
• 交易策略需综合考虑市场结构带来的风险，设计如分散交易、动态调整仓位等方法降低风险。

▷  技术与算法交易

• 由于市场具有高度流动性和透明度，机构广泛使用算法交易和高频交易优化订单执行效率。这推动普通交易者采用技术分析与自动化交易策略。

注：了解市场结构还能帮助你更准确地预测价格走势。例如，了解各国央行在市场上的活跃程度，或许能让你预测政策发布前后市场波动性会更大。

总体而言，外汇市场的结构非常复杂，了解它对于制定有效的交易策略至关重要。从市场类型到不同参与者的角色，每个因素都会影响您作为交易者所面临的机会和风险。通过使您的策略与市场结构保持一致，您将能够在交易时做出明智的决策，并抓住最佳的现有和新兴机会。

昨日零售销售和初请失业金人数好于预期，为美联储鹰派重新考虑降息提供了更多支撑。我们预计，9月份市场预期的剩余14个基点将逐步下调，这将给欧元/美元带来压力。

• 欧洲央行将于周四公布其货币政策决定。
• 欧元/美元修正性下滑趋势可能在未来几周持续。
• 美国总统唐纳德·特朗普的贸易战可能会让市场紧张不安。

宏观经济数据加剧市场波动

数据方面，德国公布了令人鼓舞的ZEW调查结果，显示7月份经济景气指数改善幅度超过预期，从6月份的47.5升至52.7，高于预期的50.0。德国当前经济形势评估为-59.5，好于前值的-72.0。欧盟经济景气指数从35.3飙升至36.1，但低于市场预期的37.8。欧盟5月份工业生产增速加快，当月增长1.7%，同比增长3.7%。

最终，欧盟确认6月份协调消费者物价指数（HICP）同比增长2.3%，与之前预期一致。

美国方面，该国公布了6月份消费者物价指数（CPI）数据，当月环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，符合市场预期，但分别高于此前的0.1%和2.4%。核心年通胀率达到2.9%，高于此前的2.8%，但低于市场分析师预期的3.0%。无论特朗普总统有何要求，这些数据都支持美联储的观望立场。

积极的一面是，美国公布6月生产者价格指数（PPI）涨幅低于预期，同比上涨2.3%，低于预期的2.5%和前值的2.6%。此外，6月份零售额环比增长0.6%，好于预期的0.1%的增幅和前值的0.9%的降幅。

最后，美国公布了7月份密歇根消费者信心指数初值，该指数改善至61.8，远好于前值的60.7和预期的61.5。

未来几天，焦点将集中在汉堡商业银行（HCOB）和标准普尔全球采购经理人指数（PMI）对主要经济体的初步估计上，该指数是衡量企业健康状况的指标。

此外，欧洲央行（ECB）将公布其货币政策决定。市场人士预计，欧洲央行决策者将在将存款便利利率（DIF）下调至2%后维持利率不变。

最后，周五，美国将公布6月份耐用品订单数据，而德国将公布IFO商业景气调查数据。

美元的势头有望增强

美元指数有望连续第二周上涨，自7月1日触及96.50的低点以来已上涨逾2%。尽管与2025年上半年的大幅下跌相比，美元涨幅不大，但已与核心宏观驱动因素重新调整，并显著重建了与10年期国债收益率的正相关性。

我们今年夏天的一个关键预测是，美元回归“功能性”将降低新一轮抛售的可能性——除非特朗普解雇美联储主席杰伊·鲍威尔（正如周三美元短暂暴跌所表明的那样），或者将保护主义升级到市场目前的容忍度之上，尤其是针对中国。我们预计这两种情况都不会发生，并且随着美联储9月合约中已计入14个基点的利率平仓，未来几个月美元仍将获得一些支撑。

到目前为止，即将公布的数据支持了我们的观点。如果没有特朗普的持续施压以及克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼的鸽派异议，9月份加息可能不会成为可能。昨天，我们听到沃勒表示，由于劳动力市场疲软，美联储应该在7月份会议上降息。而数据方面，零售额强劲，首次申请失业救济人数持续下降。另一个意外消息是：TIC数据显示，5月份净资本流入高达3110亿美元，而4月份净资本流出仅为140亿美元。这表明外国投资者并未对美元计价资产失去信心，但坊间传闻继续表明美元对冲活动有所增加，这导致美元持续疲软。

欧元区的欧盟委员会预算可能被缩减

欧盟委员会2万亿欧元的预算提案持续遭到德国的严厉批评。德国总理弗里德里希·默茨承认，未来两年的预算将是一场“艰苦的斗争”。乌尔苏拉·冯德莱恩的提案在不被大幅打压的情况下获得一致通过的可能性看起来非常渺茫。

无论如何，这原本是欧元的一个长期话题，目前欧元仍在追踪美国走势，而欧洲央行利率预期则处于低迷状态。但正如卡斯滕·布热斯基在此所讨论的那样，下周的欧洲央行会议可能不会像预期的那样乏味。鉴于最近的沟通，降息的可能性极小，但关税风险和欧元走强可能会重新激活原本似乎已确定中性立场的鸽派阵线。

欧元/美元技术展望

从技术角度来看，周线图显示，该货币对收盘基本持平，尽管最低价和最高价均有所下调，但与未来进一步下跌的趋势一致。技术指标向下移动，尽管相对强弱指数 (RSI) 指标几乎没有修正超买状况。与此同时，动量指标几乎垂直向下移动，从上方接近 100 线，并加剧了潜在的下行趋势。

然而，该货币对的走势远高于坚定看涨的20周简单移动平均线（SMA），该SMA几乎垂直向上，位于没有方向的100和200 SMA上方。20周SMA目前位于1.1300左右，成为关键的突破点。

欧元/美元对的日线图显示，其在6月/7月1.1453-1.1830涨势的61.8%斐波那契回撤位附近（1.1597）遇到买盘，随后迅速从该水平附近反弹。同一张图表显示，该货币对目前在50%回撤位附近挣扎，而看涨的20小时移动平均线与38.2%回撤位在1.1686附近汇合。与此同时，技术指标呈现分化迹象，动量指标指向100线下方，而RSI指标则小幅上涨至52附近。

欧元/美元跌破1.1590区域后，可能延续跌势，跌向1.1470区域，该区域多年来一直保持强劲的稳定水平。若跌破该区域，则可能触及1.1400关口。突破1.1686后，可能开启更强劲的反弹，目标位为1.1760和1.1830。

欧元/美元汇率在过去一周小幅走低，收于1.1700下方数点，较7月初创下的多年高点1.1830进一步回落。金融市场持续围绕美国总统唐纳德·特朗普的目标展开。随着地缘政治危机的降温，特朗普的注意力重新回到了关税问题以及美联储（Fed）对货币政策的观望立场上。

• 新的关税紧张局势将继续影响市场情绪。
• 美国六月份消费者物价指数将揭示美联储的下一步举措。
• 一旦跌破 1.1650 区域，欧元/美元修正性下跌可能继续。

特朗普关注关税和鲍威尔

自本周初以来，投机者一直关注着7月9日的关税截止日期。特朗普于5月宣布对180多个贸易伙伴征收大规模报复性关税，并迅速设立了90天的宽限期。他的目标是与所有这些国家达成更好的贸易协议。但随着截止日期临近，协议却寥寥无几。美国与越南等一些小型经济体达成了一些贸易协议，但与主要经济体，当然也包括中国，却没有达成任何协议。

美国总统随后决定向大约40个国家发出信函，确定20%至40%不等的关税，同时将宽限期延长至8月1日。他还宣布对巴西征收50%的关税，指责巴西采取不公平贸易行为，并对前右翼总统雅伊尔·博索纳罗进行“政治迫害”。他还对所有铜进口征收50%的关税，并对加拿大商品征收35%的关税。最后，特朗普在周五接受NBC采访时表示，其余国家可能面临15%或20%的关税。

特朗普在“真相社交”上发布了他的信件图片。但他利用社交媒体不仅仅是为了分享他的新关税。他还继续攻击美联储主席杰罗姆·鲍威尔。

特朗普继续要求降低利率，声称基准利率应至少比当前水平低3个基点。他毫不犹豫地称鲍威尔“太晚了”，甚至更糟，称他是个爱哭闹的婴儿，抱怨“几个月来通货膨胀一直不存在，却拒绝做正确的事情”。特朗普还呼吁鲍威尔辞职，以便他能任命一位能够降低利率的新主席。

财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 被提名为鲍威尔的潜在继任者，同时还有国家经济委员会主任凯文·哈塞特 (Kevin Hassett)、美联储副主席米歇尔·鲍曼 (Michelle Bowman) 和美联储理事克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller)。

特朗普的威胁加剧了市场不确定性，这在一定程度上支撑了美元的避险地位。然而，由于担忧美国经济前景，美元涨幅有限。

FOMC会议纪要和欧盟数据疲软

近期公布的美联储公开市场委员会 (FOMC) 6 月会议纪要已出炉。美国官员一致支持鲍威尔主席，重申与关税相关的不确定性已有所减弱，但仍处于高位。大多数政策制定者认为，在年底前适当下调联邦基金利率是可能且合适的，尽管一些官员倾向于今年不下调。

与此同时，欧元区公布的数据远非令人鼓舞。7月份Sentix投资者信心指数从6月份的-0.2回升至4.5，但5月份零售额下降0.7%，远低于前一个月的0.3%。此外，德国7月份消费者物价调和指数（HICP）同比增长2%。

不过由于情绪主导，这些数据对欧元（EUR）没有实际影响。

数据发布对价格的影响相当有限，但要注意美国CPI

未来几天，宏观经济数据将包括定于下周二发布的美国6月消费者物价指数（CPI）以及周四发布的同月零售销售数据。此外，美国将于周五公布7月密歇根消费者信心指数初值。

欧元区宏观经济日历将会比较清淡，德国将公布7月份ZEW经济景气调查数据以及6月份HICP最终估值。

多位美联储官员将出席电话会议，但预计不会带来任何新动向。他们的言论很可能与鲍威尔主席的“暂停加息”立场一致。

欧元/美元技术展望

欧元/美元的周线图显示，该货币对已开始修正超买状态。技术指标已从近期高点回落并稳步走低，但仍接近超买水平，这表明多头有所停顿，但尚未放弃。此外，20日简单移动平均线 (SMA) 保持强劲的看涨势头，远高于100日和200日SMA的汇聚点。

衡量 5 月/7 月的涨势，欧元/美元仍然高于 23.6%斐波那契回撤位 1.1650。

日线图上的技术指标也呈现出类似的走势。欧元/美元连续第二天在略微看涨的20日移动平均线附近找到买盘，该水平比上述23.6%的回撤位高出几个点。与此同时，100日移动平均线则稳步上行，目前比当前水平低400多点。最后，技术指标在正向区域内向下移动，反映出卖盘兴趣有所增强，但尚未确认再次下跌。

该货币对近期阻力位在1.1720，更强阻力位在1.1770附近。突破该阻力位应表明修正性下跌已完成，并为突破1.1830的年度高点打开大门。

Note：RSI 达到 75.9 的高点，进入超买区域，表明看涨势头可能正在减弱。这可能导致欧元/美元回调至上升楔形的下边界。如果价格强势跌破该水平，回调会进一步延续至1.1500的水平。

欧元/美元在7月第一周持续上涨，一度触及1.1830的高点，随后略有回落。尽管如此，该货币对仍保持了大部分周涨幅，并稳定在1.1780附近。

美元（USD）继续受到美国财政和政治动荡的影响，尽管令人鼓舞的就业相关数据在短期内为该货币提供了一些缓解。

• 美国“一揽子美丽法案”和反复的关税决定了市场的基调。
• 宏观经济数据再次证明了美国经济的韧性。
• 欧元/美元长期处于超买状态，但仍有望延续涨势。
• 7月9日的关税最后期限令市场感到不安。

“一份美丽的大法案”和关税

随着地缘政治紧张局势降温，市场注意力重新转向关税问题，以及美国总统唐纳德·特朗普提出的“一项宏伟法案”。这项法案涵盖了大规模的支出和减税措施，延续了特朗普第一任期内就此问题做出的决定。该法案最终于周四在国会获得通过，预计美国总统将于周五晚间独立日庆祝活动期间签署。

值得注意的是，这项法案是几周前特朗普与埃隆·马斯克争斗的主要原因，最终导致这位美国领导人失去了此前一直是他主要顾问的马斯克。尽管如此，特朗普还是庆祝了法案的通过，并称这是“我们新黄金时代的开始”。

然而，金融市场几乎不相信这项新法律会带来什么好处。美国国会预算办公室估计，该法案将在未来10年内增加约3.3万亿美元的联邦赤字，并使数百万人失去医疗保险。此外，该法案还包括1500亿美元的新增国防支出，以及1500亿美元的边境执法和驱逐出境资金，这些资金将通过削减医疗支出来筹集。减税最终将惠及高收入人群，而低收入美国人将遭受最大损失，因为他们将失去医疗和食品补贴。

人们的担忧还围绕着关税以及特朗普总统与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间日益加剧的紧张关系。

在美联储决定维持高利率不变之际，特朗普对美联储主席勃然大怒。鲍威尔出席了欧洲央行在葡萄牙辛特拉举办的年度央行会议，并在会上重申，关税对经济影响的不确定性是美联储采取这一立场的主要原因。

特朗普在“真相社交”中分享的内容中，除了其他内容外，还声称“太晚了，应该立即辞职！！！”，指的是鲍威尔。

特朗普表示，他将开始就关税问题向多个国家发出信函，这加剧了混乱。在贸易协议方面，美国已与越南达成协议，但尚未收到与其他主要经济体达成协议的进展报告。

欧洲中央银行论坛

欧洲和亚洲主要央行领导人齐聚葡萄牙，讨论货币政策实施相关的风险。事实上，贸易紧张局势和中性利率位居首位。政策制定者还讨论了美元的储备货币地位，但他们承认，在任何其他货币能够取代美元之前，还有很长的路要走。

早在今年 5 月，欧洲中央银行 (ECB) 行长克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 就指出，欧元要成为储备货币，欧洲需要更强大的地缘政治和法律基础，并通过强大的欧洲经济来发展其资本市场。

拉加德在论坛开始时发表了一些评论，指出未来世界更加不确定，这可能会使通胀更加波动。周五，她再次发表一些强硬言论，表示欧洲央行将竭尽所能实现通胀目标，并补充说，在欧元能够提升其全球货币地位之前，经济体系需要提高效率。

克里斯蒂娜·拉加德提出“全球欧元时刻”概念仅几周后，欧元便以创纪录的速度从典型欧元区沦为问题欧元区。欧元/美元今年飙升14%，打破了所有模型，颠覆了传统思维。惯用的策略——利差、增长利差、套利——已被抛诸脑后。相反，资本正蜂拥涌入欧洲资产，就像华盛顿港最后一艘游艇被冲出一样。

欧元的强势——受美元不信任和私人投资组合轮动的推动——已经超出了许多政策制定者此前私下的预期。在1.18美元的水平，欧元尚可控制。而在1.20美元的水平，欧元的走势“复杂”。如果超过这个水平呢？我们正处于当今经济的未知领域，欧洲央行对此心知肚明。

问题就在这里：欧元走强会让进口商品更便宜（没错，通货紧缩），但却会抑制出口增长，压低整个欧洲大陆的利润率。而对于一个贸易是经济命脉的地区来说，这可不是小伤。再加上美国贸易战的迫在眉睫的威胁，突然之间，“过强”的欧元不再是韧性的象征，反而成了负担。

拉加德并没有直接说美元崩溃了，但她也差不多意思了。她在辛特拉的言论暗示美元存在更深层次的问题——某种可能无法“修复”的结构性裂痕。这种言论会让外汇交易员们心惊胆战。因为如果美联储的“房子”着火了，而欧洲看起来像是这场风暴中唯一稳定的棚屋，资本就会迅速、猛烈地涌入，而且无需等待审批。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯公开指出了超调的风险，暗示即使对目前的水平（即使还未达到）感到不安。闭门会议上，其他欧洲央行官员则更加直言不讳——一些人已经在谈论，如果欧元/美元升向1.25美元，他们将介入，甚至降息。这并非政策规划，而是外汇风险的分类处理。

欧元的涨势尚未结束，但已接近树梢。口头上的劝说可能会减缓欧元的涨势，而美元——得益于好于预期的非农就业数据——又有了新的理由在未来几周保持坚挺。美联储7月份不会降息，仅凭这一点就能暂时支撑美元。

美国经济韧性十足

与往常一样，每个月初，美国宏观经济日历上都会充斥着与就业相关的数据。美国劳工统计局（BLS）报告称，5月最后一个工作日的职位空缺数量为776.9万个，高于前一个月的739.5万个，也高于市场预期的730万个（JOLTS职位空缺）。

随后发布的ADP就业变化报告描绘了一幅黯淡的景象，私营部门6月份裁员3.3万，远低于预期的9.5万个新增岗位。该报告引发了一些担忧，但很快就被同月的非农就业报告所掩盖。6月份美国新增岗位14.7万个，远高于预期的11万个。此外，失业率从4.2%小幅降至4.1%，好于预期的4.3%，而劳动参与率从62.4%小幅降至62.3%。最后，平均时薪同比下降至3.7%，低于5月份的3.8%，低于预期的3.6%。

此外，美国公布的ISM采购经理人指数（PMI）显示， 6月份制造业经济活动有所回升，该指数从5月份的48.5升至49.0，高于专家预期的48.8。同期服务业PMI报告从5月份的49.9升至50.8，好于市场预期的50.5。

欧洲取得适度进展

欧元区6月份调和消费者物价指数（HICP）初值确认为年化增长率2%。核心年化增长率为2.3%，月化增长率为0.3%。德国5月份HICP年化增长率为2%，低于5月份的2.1%。德国还公布了5月份零售销售数据，同比增长1.9%，低于4月份的2.9%。

未来几天，欧元区将公布5月份零售销售数据，而德国将公布6月份消费者物价调和指数（HICP）终值。美国经济日历将关注联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。除此之外，政治和财政问题仍将是市场的主要驱动因素。

欧元/美元技术展望

从技术角度来看，欧元/美元处于超买状态，但长期来看仍看涨。周线图显示，欧元/美元创下新高，低点也不断走高，但目前仍高于前一周的高点。与此同时，技术指标涨势不均衡，远高于各自的中线。事实上，相对强弱指数 (RSI) 指标目前位于 74，且没有上涨乏力的迹象。与此同时，20 日简单移动平均线 (SMA) 几乎垂直向上移动，远低于当前水平，同时高于趋同且方向不明的 100 日和 200 日简单移动平均线。

日线图来看，技术面同样看涨。欧元/美元走势突破所有看涨移动均线，20小时移动均线在1.1600区域提供支撑。动量指标在正值区域内小幅回升，RSI指标稳定在70左右。

1.1717 的周低点是直接支撑位，汇价将由此前行至 2025 年高点 1.1631。跌破该点位可能导致汇价进一步大幅下跌至 1.1500 区域，但目前看来不太可能进一步下跌。另一方面，1.1830 是直接阻力位，其次是 1.1900 区域，该货币对在 2021 年 7 月至 9 月期间曾触及该区域附近。若能明显突破该阻力位，则将触及 1.2000 的心理关口。

◆  非洲 —— 赞比亚启动迄今为止最大的太阳能项目

据路透社报道，赞比亚周一为其最大的并网太阳能发电厂举行了剪彩仪式 。这座装机容量100兆瓦的奇桑巴发电厂由中国电建承建，将有助于减少赞比亚对莫桑比克和南非等南部非洲邻国的电力依赖。

赞比亚总统哈凯恩德·希奇莱马表示，赞比亚严重依赖水力发电，但近期严重的旱灾凸显了其能源结构多元化的必要性。近期缺水已迫使赞比亚国家电力公司（Zesco）实施限电。

赞比亚总统哈坎德·希奇莱马

希奇莱马表示，奇桑巴水电站还将向铜矿开采商第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）供电，这将有助于释放赞比亚电网的电力容量。该项目未来计划再增加100兆瓦的发电量，但目前尚未公布具体时间表。

非洲进出口银行再次面临评级下调

据彭博社报道，评级公司穆迪本周将非洲进出口银行的评级降至接近垃圾级。该银行表示，此次降级的原因是“向承受压力的主权国家提供无担保贷款”，并“带来了重大风险”。

穆迪将非洲进出口银行的评级从Baa2下调至Baa1，仅比“投机性”评级高出两级，这将对允许投资其债务的资金池产生影响。该机构还将非洲进出口银行的展望从“稳定”下调至“负面”。上个月，另一家评级公司惠誉将该银行的评级从BBB下调至BBB-。

非洲进出口银行位于开罗的总部

其他非洲公司也对该分析提出了质疑 。约翰内斯堡标准银行首席执行官表示，该行的分析与所谓的三大评级公司不符。非洲进出口银行尚未立即对穆迪的最新评级发表评论，但表示惠誉的评级“基于错误的观点”。上周，非洲进出口银行任命了拥有二十年银行经验的喀麦隆人乔治·埃隆比（George Elombi）为下一任行长。

特朗普将举行任期内首次非洲领导人峰会

据Semafor报道，美国总统唐纳德·特朗普宣布，他将于下周7月9日至11日接待五位非洲领导人，探讨“经济机遇”。加蓬、 几内亚比绍、 利比里亚、毛里塔尼亚和塞内加尔的国家元首将出席在华盛顿举行的峰会。

特朗普团队此前宣布将于9月与非洲国家组织一次更广泛的峰会。下周的峰会紧随在安哥拉举行的美非工商峰会之后，此次峰会促成了价值约25亿美元的交易和承诺。此前，白宫成功促成了卢旺达和刚果民主共和国达成和平协议，结束了持续数月的战乱。

新政府的非洲外交重点是增加商业机会，而不是支持人道主义援助项目。人道主义援助项目在今年早些时候被大幅削减。据知情人士透露，下周的会议可能会重点讨论西非至关重要的矿产行业。

◆  亚洲 —— 越南与美国签署贸易协议

据《纽约时报》报道，美国和越南已达成贸易协议 ，将对两国间流通的商品征收较低的关税。

美国总统唐纳德·特朗普周三宣布的这项协议规定，进入美国的越南商品将面临20%的关税。从第三国经越南运往美国的商品将被征收两倍的关税。越南不会对美国产品征收关税。

特朗普此前曾威胁对所有越南商品征收46%的关税。

自特朗普第一任期以来，美国从越南的进口量有所增加

这项协议是美国与前沿经济体达成的首份协议，表明如果各国打击“转运”，关税可能会降低。近年来，中国对越南的出口与越南对美国的出口基本同步增长。包括印度尼西亚和巴基斯坦在内的其他国家也为了达成贸易协议而向美国做出了让步。

孟加拉国判处前总理六个月监禁

孟加拉国一家法院周三判处流亡前总理谢赫·哈西娜六个月监禁。据美联社报道，该国国际犯罪法庭指控哈西娜藐视法庭，罪名是与一通泄露的电话通话有关。哈西娜在电话中声称自己拥有“杀害277人的执照”。

前总理谢赫·哈西娜于2021年在巴黎爱丽舍宫的资料照片

自去年八月哈西娜下台以来，孟加拉国的局势一直动荡不安。临时领导人穆罕默德·尤努斯承诺要惩罚哈西娜，并纠正国家失当，但他却推迟了全国大选的计划，并因未能迅速推进改革而受到批评。

他自身也面临诸多问题，包括政府雇员的全国性罢工。据路透社报道，尤努斯政府本周下令这些雇员复工，并威胁称，如果他们继续罢工，将“采取严厉措施保护人民和国家经济”。

印尼赢得数十亿美元的海外交易

周四，印尼总统普拉博沃·苏比安托访问沙特期间， 印尼与沙特阿拉伯签署了总额达270亿美元的协议 。据沙特通讯社报道，其中规模最大的协议包括印尼主权财富基金达纳塔拉（Danantara）与沙特电力公司ACWA Power之间一项价值高达100亿美元的协议。 据一份新闻稿称，这家沙特公司将与印尼国有企业Pertamina探讨在可再生能源领域的投资。

沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在吉达萨拉姆宫接见印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托

据路透社报道，同一天印尼企业表示将增加高达340亿美元的美国产品采购支出。印尼经济事务部长艾尔朗加·哈塔托表示，印尼有意争取比越南更优厚的贸易协议。此外，印尼还提供了镍、铜和铝土矿等关键矿产的投资机会。

本周早些时候，普拉博沃在国内见证了此前承诺的投资开始取得成果。中国电池巨头宁德时代（CATL） 投资60亿美元的综合体项目于周一破土动工。该公司表示，该项目预计将创造8000个就业岗位。

◆  中东 —— 沙特阿拉伯主权财富基金利润暴跌

据路透社报道，沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（PIF）本周表示，其2024年净利润下降60%至69亿美元，尽管资产增长18%，超过1万亿美元。PIF作为沙特国有石油巨头阿美公司的大股东，对油价有着较大的敞口。

PIF 的利润也因借款大幅增加而受到影响，原因是该公司为 Neom 等具有里程碑意义的“2030 愿景”项目意外的成本超支和项目延误提供资金。集团借款总额增至约 5700 亿里亚尔（约合 1520 亿美元）。

沙特阿拉伯利雅得

尽管PIF去年宣布将战略重心从外资转向本土投资，尤其是高科技风险投资，但由于预期的外商直接投资流入并未实现，该基金的外资流出仍在持续快速增长。彭博社本周报道称，尽管该基金资金池庞大，但由于本土初创企业被PIF优先投资的上市公司所挤出，其在科技领域的投资规模仍举步维艰。

伊朗将利用主权财富基金支持经济复苏

伊朗官方媒体本周报道称，在所谓的“十二日战争”（即以色列和美国的战争）引发伊朗股市暴跌后，伊朗政府正计划从国家发展基金（NDF）和伊朗中央银行（CBI）提取资金，以支撑股市。德黑兰证券交易所在本周交易暂停解除后，因投资者撤资5500万美元，股价大幅下跌，波动剧烈。

• 尽管面临制裁和战争，伊朗石油产量依然旺盛（彭博社）

伊朗股票市场流动性普遍不足，且无法进入国际资本市场，这加剧了资本外流造成的损害。

伊朗总统马苏德·佩泽什基安出席阿塞拜疆峰会

为争取对伊朗的经济支持，伊朗总统马苏德·佩泽什基安本周出席了在阿塞拜疆举行的峰会希望达成协议，打破伊朗的经济孤立。然而，由于美国制裁仍在实施，目前尚不清楚这些支持可能来自何处。

约旦经济多元化计划取得进展

据《阿蒙新闻报》报道，约旦内阁本周批准了一项政策框架，旨在与外国开发商合作发展本地绿色氢能投资，这是其实现经济多元化努力的一部分。作为此举的一部分，约旦能源、投资和财政部将更新亚喀巴经济特区的投资激励措施和融资安排。

据 Zawya报道，联合国开发计划署和约旦政府联合开展的中小企业绿色增长与就业加速器项目本周也结束了第二阶段，22 家当地企业获得了资金和技术援助。

据《约旦时报》报道，约旦也热衷于发展旅游业。本周，约旦公布的数据显示，今年上半年入境游客数量增长了18%，达到329万人次。今年前五个月，旅游业收入同比增长16%，达到约30亿美元。

◆  欧洲 —— 罗马尼亚因紧缩计划面临动荡

据BalkanInsight报道，罗马尼亚公布了旨在削减欧盟最高预算赤字的全面紧缩措施，此举立即引发了代表60万公务员的工会的抗议。总理伊利耶·博洛扬将主要增值税税率从19%提高到21%，并冻结公共部门工资直至2026年，以期将赤字占GDP的比重从9.3%削减至明年的6%以下。

罗马尼亚总理伊利·博洛扬

这些措施还包括提高燃油消费税，并对银行利润和高额养老金征收新税。其他正在考虑的措施包括裁减16.7万个公务员岗位。7月1日开始实施的电力市场自由化将使许多家庭的能源账单翻倍。

罗马尼亚政府警告称，如果不立即采取行动，其信用评级将面临被降至垃圾级的风险，并计划于下周加快议会批准进程。商业团体呼吁紧急谈判以避免经济不稳定，工会则宣布罢工和抗议。

保加利亚在采用欧元之前经历了更多的不稳定

据当地报纸《新月报》（Novinite）报道，在反对欧元的抗议浪潮中 ，保加利亚政府本周安然度过了第三次不信任投票，尽管反对派指责其财政管理不善。政局动荡之际，企业正因实施双重定价机制而面临批评，据称这种机制可以操纵价格，并误导性地进行欧元兑莱特币的兑换。

一些银行在欧元正式采用前大幅提高了收费 ，其中一家大型银行自6月以来将服务费提高了53%。保加利亚加入欧元区的最后程序性步骤-欧洲议会和欧洲理事会的批准-定于7月8日完成。

◆  拉美 —— 哥伦比亚指责华盛顿策划暗杀，美哥关系紧张

据法国24电视台报道，波哥大对美国支持的推翻总统古斯塔沃·佩特罗的阴谋展开调查后，美国和哥伦比亚于周四召回了各自的高级外交官 。美国国务院表示，这些指控“毫无根据应受谴责”。

这场争吵源于西班牙报纸《国家报》泄露的录音，录音显示前外交部长阿尔瓦罗·莱瓦与美国政界人士就罢免佩特罗一事进行了交谈。哥伦比亚外交部长劳拉·萨拉比亚于周四上午辞职，理由是与总统意见不合。此次外交破裂有可能瓦解华盛顿与拉美地区最可靠的伙伴关系之一。

哥伦比亚总统古斯塔沃·佩特罗

哥伦比亚目前正在考虑发行高达100亿美元的瑞士法郎计价债务，以偿还成本更高的比索和美元债务——这是FMN上周在乌拉圭提出的这一趋势的延续。该策略可能将该国的债务偿还负担从GDP的4.7%降至4.5%，但如果比索贬值哥伦比亚将面临货币风险。

阿根廷页岩主导的增长受到美国法院裁决的威胁 

美国法院下令阿根廷在14天内交出其持有的阿根廷国有能源公司YPF的51%股份，以履行一项针对该公司2012年国有化案的161亿美元判决。这项裁决可能会破坏阿根廷总统哈维尔·米莱伊(Javier Milei)的计划，该计划旨在通过瓦卡穆埃尔塔页岩油气繁荣，将阿根廷打造为一个主要产油国。

自米莱伊上任以来，巴塔哥尼亚油田的原油日产量已飙升28%达到44.2万桶，预计五年内产量将超过100万桶/日。此次法律纠纷源于阿根廷从西班牙雷普索尔公司手中夺取YPF油田，但未向少数股东进行赔偿，少数股东于2023年获得了赔偿金。

布宜诺斯艾利斯的一个 YPF 加油站

米莱伊政府誓言将上诉该裁决以“捍卫国家利益”，但不确定性可能会限制YPF的融资能力。控制YPF对于开发全球第二大页岩气储量至关重要，近期完成的管道扩建预计将在今年带来80亿美元的能源贸易顺差。

玻利维亚国会因锂交易爆发争斗

据路透社报道，玻利维亚国会周四爆发暴力冲突，议员们因与中国和俄罗斯公司争夺价值20亿美元的锂矿合同而发生争执。反对派议员要求为该国丰富的锂矿资源争取更好的条件，能源部长亚历杭德罗·加拉多被泼水并被扔垃圾。

据彭博社报道，玻利维亚6月份通胀率达到24% ，创下30多年来的最高纪录。而就在8月大选前夕，这场混乱反映出玻利维亚日益加深的经济危机中出现了新的反中俄视角。美元短缺、燃料短缺以及前总统埃沃·莫拉莱斯支持者组织的大规模抗议活动导致国家陷入瘫痪，总统路易斯·阿尔塞的支持率已跌至7.4%。

★  全球宏观 —— FM 股票创下 2007 年以来最佳开局

前沿市场股票上半年表现强劲，创下18年来新高。MSCI明盛资本国际指数截至6月底飙升17%，远超标普500指数的涨幅。据彭博社报道，美元下跌9%支撑了这一涨势，这降低了进口成本，也使前沿资产对寻求替代动荡的美国市场的投资者更具吸引力。

越南和摩洛哥领涨，越南房地产开发商Vingroup股价上涨逾130%，摩洛哥钢铁制造商Sonasid股价上涨160%。 加纳股市成为全球以美元计价表现最佳的股市，受政府改革和大宗商品价格上涨推动，加纳塞地升值42%。 赞比亚股市在债务重组后，本币升值31%，创下历史新高。

策略师预计前沿市场的预期市盈率为9.8倍，而更广泛的新兴市场则为13.5倍，因此这些国家将继续上涨。许多前沿国家受益于“抗关税”政策，免受全球贸易紧张局势的影响，同时还享有较低的石油进口成本。

什么是旗形形态？

旗形形态是一种持续走势图形态，预示着当前趋势在短暂盘整后可能恢复。它由一个急剧的价格波动（称为旗杆）组成，随后是一个与当前趋势相反的矩形盘整阶段，形成旗形。旗形由平行趋势线构成，分别充当支撑位和阻力位。

这种盘整代表着趋势的暂时停顿，市场参与者会喘口气，然后再继续追随趋势的方向。识别旗形形态有助于交易者预测先前趋势的恢复，从而为交易提供战略切入点。

看涨旗形 vs 看跌旗形

旗帜类型有两种：看跌（熊）和看涨（牛）。

• 牛市旗形形态出现在上升趋势中，其特征是两条下降趋势线。上边界连接较低的高点，下边界连接较低的低点。
• 熊市旗形或反转牛市旗形出现在下降趋势中，可以用两条向上倾斜的趋势线来识别，其中上线连接较高的高点，而下线连接较高的低点。

旗帜心理学

理解形态心理学可以帮助交易者直观地掌握这一概念。旗形形态的形成始于价格大幅波动，形成稳固的趋势。然而，这种趋势无法无限期持续，因此价格开始回调。旗形形态便由此出现。下行趋势中的多头和上行趋势中的空头试图扭转价格走势；然而，如果没有基本面因素推动趋势逆转，价格就会反弹。

注意：尽管旗形形态是一种延续形态，但其信号可能存在​​偏差。因此，交易者应检查基本面事件，以确保没有出现趋势逆转的迹象。

交易员如何识别旗帜？

从外观上看，旗形是最简单的形态之一。要判断旗形，交易者需要：

⑴  找到一个可靠的趋势。任何时间范围内都可以找到一个模式。不过，如果趋势更高，则更可靠。

⑵  寻找回调。在下跌趋势中，价格应该形成更高的高点和更高的低点；在上涨趋势中，价格应该形成更低的高点和更低的低点。

⑶  绘制趋势线。任何趋势线至少经过两个点。因此，要确认旗形形态，至少需要两个波动高点和两个波动低点，以便交易者绘制趋势线。

如何利用旗形形态进行交易？

与大多数图表形态一样，旗形形态有特定的入场点和出场点。它们可以根据交易策略进行调整。但是，如果您经验不足，可以使用通用规则。

入场：旗形形态是突破性图表形态，这意味着交易者等待价格突破旗形的上边界或下边界（取决于趋势）后入场。该形态背后的理念是在看涨形态中，当价格突破阻力位后做多；在看跌形态中，当价格跌破支撑位后做空。

入场点本身取决于交易者的方法。有些人会在突破发生后立即建仓。然而，这是风险最高的方法，因为突破可能演变成假突破。交易者通常在短期图表上突破后立即入场。否则，形态可能会失效。

假突破是指价格突破某个水平但不再继续朝这个方向移动，而是出现逆转的市场情况。

另一种交易旗形形态的方法更为保守。交易者在突破K线或突破方向的几根K线收盘后入场。这可以确保形态有效。

出场：止盈目标取决于旗杆的长度。交易者测量趋势起点和旗杆终点之间的距离，并将该距离设置在趋势方向上与突破趋势线相同的位置。

如果旗杆相对于您交易的时间范围而言过长，则可以更改规则。由于趋势不可能无限期地存在，因此无论如何都会发生逆转。旗杆越大，价格在达到目标之前反转的可能性就越大。在这种情况下，您可以考虑使用追踪止盈订单并部分平仓。

止损：止损位可以根据风险回报率来确定。该比率取决于您的风险承受能力和当前的市场状况。最常见的比率是 1:2 和 1:3。

另一种选择是确定在利用旗形形态交易时始终设置的点数。为此，您可以使用TickTrader平台，该平台提供各种资产（包括货币、加密货币、股票、指数、ETF 和大宗商品）所需的所有基本技术分析工具和图表。

注意：无论您采用何种方法，理论都表明止损单应放置在模式之外，即在上升趋势中位于下趋势线下方，在下降趋势中位于上趋势线上方。

牛市旗形形态与熊市旗形形态的交易示例

实时图表上的任何看涨或看跌旗形形态都与理想的教程图有所不同。让我们来看看这些形态在实际市场中可能是什么样子。

牛旗

上图显示了欧元/美元货币对小时图上看涨旗形形态的突破。交易者可以在突破K线图（1）或突破后的第二根K线图（2）后建仓。第二根K线图看涨且较长，可能确认趋势延续。

止盈目标应等于旗杆长度 (3)，并从上方趋势线开始测量。止损位可根据风险回报率计算。由于趋势稳固，但不会持续很长时间，因此 1:3 的较高比率效果更佳。此外，交易者可以将止损位设置在下方趋势线 (4) 的略下方。

熊旗

欧元/美元货币对的小时图反映了熊市形态。交易者可以在突破、第二根或第三根K线（1、2或3）后做空。具体选择取决于整体市场情绪和交易者的风险规避策略。

止盈位等于杆长 (4)。交易者可以使用追踪止盈订单。止损位可以根据风险回报率确定。同样，由于下行趋势强劲，交易者可以使用更高的比率。

如何确认牛市和熊市旗形形态的信号？

主要的旗形信号是趋势延续。然而，如果市场条件发生变化，该形态可能会失效。因此，验证该形态至关重要。

• 成交量 —— 突破是交易者开启交易的关键形态信​​号。由于存在假突破的风险，交易者应确保突破有效。成交量是确认突破的首要工具。如果价格突破趋势线时成交量增加，则很有可能继续向突破方向移动。
• 趋势指标 —— 由于旗形指标确认趋势延续，振荡指标无法帮助交易者确认信号，但趋势指标可能有效。可以使用广泛使用的布林线、移动平均线和斐波那契回撤线。

注意：旗帜可以在任何交易策略中实现。

旗形和移动平均线策略

旗形和移动平均线策略将旗形形态与移动平均线（通常是 50 或 200 周期移动平均线）相结合，以增强突破确认。我们在这里使用了 200 周期移动平均线。使用移动平均线，交易者可以通过观察旗形形成期间价格与移动平均线的互动情况，增强对趋势延续的信心。

入场：

• 交易者观察价格是否触及 MA，并将其用作支撑位或阻力位。
• 当价格触及 MA，然后突破旗形形态时，即进入入场阶段。

出场：

• 利润目标通常基于旗杆的长度，并将其添加到突破点。

止损：

• 止损通常设置在移动平均线之外，以潜在地降低风险。

突破并重​​新测试旗形策略

突破并重​​新测试策略利用旗形形态回撤至先前支撑位或阻力位来增强突破信心。如果先前的突破也是由旗形形态引发的，则该信号被认为更强，表明趋势强劲延续。

入场：

• 交易者经常寻找旗形来回撤至先前被突破的支撑位或阻力位区域。
• 如果之前的突破是由于旗帜造成的，则会发生额外的确认。
• 入场通常发生在旗形触及支撑位或阻力位并随后突破时。

出场：

• 可以根据旗杆的长度来确定利润目标。

止损：

• 止损通常设置在旗形的最高点或最低点之外。

旗帜的优点和局限性

旗形形态是技术分析中非常有价值的工具，能够洞察趋势的延续性。然而，它们也有自身的优点和局限性。

优势：

• 趋势延续 —— 旗帜有助于识别现有趋势的延续，提供清晰的切入点。
• 多功能性 —— 它们可以跨越不同的时间范围和资产类别，因此具有广泛的适用性。
• 明确的目标 —— 旗杆的高度可用于设定利润目标，有助于贸易规划。

限制：

• 假突破 —— 旗帜可能会产生虚假信号，如果未得到其他指标的证实，则可能导致损失。
• 市场条件 —— 不断变化的市场条件可能会使旗形形态无效，从而降低可靠性。
• 主观性 —— 对旗形形态的解读可能具有主观性，从而导致交易者得出的结果不一致。

总体而言，牛市和熊市旗形形态为潜在的入场和出场点提供了清晰的视觉提示，帮助交易者把握强劲的市场动能。然而，与任何技术分析工具一样，务必结合其他指标和市场分析来确认这些形态，以避免错误信号。通过掌握牛市和熊市旗形的识别和运用，交易者可以增强策略，把握时机，并最终提高有效交易的几率。

▷  非洲 —— 和平计划为刚果民主共和国-卢旺达水电站建设打开大门

据彭博社报道，刚果民主共和国 （DRC）与卢旺达之间一座备受期待的水电站项目本周获得进展 ，一家美国公司宣布将支持该项目的公私合作。在美国支持的刚果民主共和国和卢旺达就刚果东北部冲突成功举行和平谈判后，美国公司安扎纳电力集团（Anzana Electric Group）表示，将与在卢旺达注册的鲁齐齐三号电力控股公司（Ruzizi III Holding Power Company）合作开发该项目。

• 去年非洲水电新增装机容量翻了一番，达到 4.5 吉瓦（彭博社）
• 布隆迪启动价值 3.2 亿美元的水电项目一期工程（路透社）

两家公司周二在一份新闻稿中表示，这座位于两国之间鲁齐齐河上的发电厂发电量为206兆瓦，耗资7.6亿美元，旨在“推动区域一体化”。该项目最早可能于2030年投入使用，并将与河上的另外两座发电厂一起运行。该项目将使邻国布隆迪的发电能力几乎翻一番，使卢旺达的发电能力增加近三分之一，并为刚果民主共和国东部提供基荷电力。

该水电计划已筹备近十年，但因该地区冲突而搁置。两国外长周五在华盛顿签署了一项和平协议， 旨在结束持续数十年的战争。

非洲气候融资渐行渐远

哥伦比亚大学气候学院最新发布的《气候融资脆弱性指数》显示，所有面临气候变化最严重威胁的国家都位于非洲。至少有20亿人生活在气候风险高且融资渠道匮乏的国家，其中最脆弱的四个国家是几内亚比绍、厄立特里亚、安哥拉和赞比亚。

尽管非洲大陆的温室气体排放量不到全球的4%，但其平均变暖速度却高于世界其他地区。 例如，摩洛哥在2023年达到了122华氏度（约49摄氏度）的新高，突尼斯、乌干达和马里也创下了各自的气温纪录。

绝大多数高风险国家位于非洲

联合国环境规划署估计，发展中国家适应气候变化将耗资2150亿美元至3870亿美元 。2022年，公共部门用于适应气候变化的资金仅为275亿美元。预计美国和英国等主要捐助国的援助削减将进一步减少这笔资金。

肯尼亚扩大劳务输出以应对失业问题

据Semafor报道，肯尼亚政府计划加大劳务输出计划的力度，以抑制高居不下的青年失业率并增加外汇汇款。肯尼亚已签署多项海外合作协议，迄今已有约40万人在英国、阿联酋、卡塔尔和波兰等国家开始就业，主要从事家政工作和社会护理等低技能行业。

肯尼亚政府因该计划而受到批评，希望最终每年派遣多达一百万肯尼亚人到海外工作。

肯尼亚国务院官员埃丝特·穆奥里亚为劳务输出计划辩护，驳斥批评

包括议员和年轻人在内的批评人士担心，过度依赖海外就业岗位将带来社会经济影响。他们指出，更需要通过增加国内就业岗位来实现更好的平衡。

▷  亚洲 —— 印尼财富基金将加大可再生能源相关投资

印尼两家主权财富基金领导人周三宣布，这两家基金将加大对清洁能源开发相关项目的投资。

据《日经新闻》报道，印尼投资局将专注于电动汽车和太阳能开发的关键矿产。Danantara 基金成立于2月，其首席投资官表示，该基金将专注于升级为化石燃料发电而建造的输电线路。

• 印尼总统访问俄罗斯期间提出自由贸易协定《印尼商业邮报》

这两家国家基金此前都曾表示愿意与外国公司合作。上个月，它们与法国矿业公司Eramet签署了一项协议 ，投资印尼的镍行业。此次合作的目标是发展国内电池供应链。

国际货币基金组织批准向孟加拉国提供13亿美元援助

孟加拉国周一获得国际货币基金组织批准，在其47亿美元贷款协议中再发放13亿美元。

孟加拉国达卡市场上的商贩

国际货币基金组织上个月在一份工作人员级别协议中批准了这笔贷款 ，孟加拉国在此期间请求额外增加近8亿美元的借款。国际货币基金组织称，尽管政治和经济环境艰难，且下行风险加大，但孟加拉国贷款项目的表现 “总体令人满意”。

国际货币基金组织和孟加拉国同意在 2023 年提供 47 亿美元的救助。但据彭博社报道，在贷款机构批准周一方案中的增资后，总援助金额已超过最初商定的金额，达到 55 亿美元。

▷  中东 —— 沙特阿拉伯制定雄心勃勃的文化部门增长计划以实现经济多元化

据《阿拉伯新闻》报道，沙特阿拉伯文化部本周表示，该国文化产业已提前超额完成了其为GDP贡献0.91%的目标，并将目标提高到2030年的3%，即约480亿美元。在政府主导的雄心勃勃的投资计划的支持下，涵盖艺术、旅游和媒体行业的文化产业的就业人数自2018年以来增长了四倍多。

2021 – 2024年，文化活动参与人数将超过2350万人

沙特阿拉伯连续第二年超额完成了年度旅游目标，接待游客数量达到1.16亿人次，同比增长8%。利雅得在诸如陷入困境的Neom项目等大型旅游项目上投入了巨资，并且为了举办2030年世博会和2034年足球世界杯，公共财政支出正在进一步缩减 。

沙特希望旅游业和科技业等行业的收入能够抵消石油出口收入的下降，石油出口收入已跌至新冠疫情以来的最低水平。国际货币基金组织似乎也同意这一观点：该组织略微上调了沙特的年增长率预测至3.5%，理由是沙特政府增加了对建设项目的支出，并且随着石油输出国组织(OPEC)增产，沙特有可能重新夺回石油市场份额。

阿曼将征收个人所得税作为非石油经济战略的一部分

据美联社报道，阿曼苏丹颁布法令，成为首个开征所得税的海湾国家。作为减少对石油收入依赖的广泛举措的一部分，对年收入超过10.9万美元的个人征收5%的所得税，旨在实现政府收入多元化。

非石油战略似乎正在取得成效。今年第一季度， 尽管受油价下跌影响，石油在阿曼GDP中的占比下降了7.5%，但阿曼GDP同比增长 4.7% 。到2024年，阿曼制造业对GDP的贡献率将达到10% ，增长率达到8.7%。

阿曼马斯喀特的工业金属焊接

阿曼经济部将这一成功部分归功于高于预期的外国直接投资流量，2024 年该数字将超过目标 770 亿美元。今年第一季度，来自美国的投资增长 58%，超过 70 亿美元 ，英国增长 21%， 卡塔尔增长 65%， 瑞士增长一倍以上。

世界银行向地区政府拨款10亿美元

世界银行本周宣布向伊拉克、黎巴嫩和叙利亚提供超过10亿美元的债务和赠款援助 ，以支持其经济复苏和基础设施建设。黎巴嫩紧急援助项目（LEAP）总额达10亿美元，其中首期2.5亿美元已拨付，用于“支持黎巴嫩冲突地区受损关键公共基础设施和生命线服务的最紧急修复和重建”。

该银行还将提供“加强实施和监督支持措施”以协助新成立的政府。叙利亚获得了1.46亿美元的紧急援助 ，主要用于恢复电力供应和支持能源部门的重建。这笔资金将由一个名为“叙利亚电力紧急项目”（SEEP）的新项目管理，该项目预计将为修复受损的发电和输电基础设施提供实际的技术援助。

世界银行近期向该地区提供的最大一笔贷款流向了伊拉克，即一项9.3亿美元的债务融资计划，用于改善当地铁路网络。该项目将改善南部乌姆卡斯尔港与北部摩苏尔之间的连通性，有效地将伊拉克最大的油田与土耳其连接起来，使伊拉克向欧洲的能源出口在物流和经济上都切实可行。

▷  欧洲 —— 尽管面临债务困境，罗马尼亚仍将增加军费开支

罗马尼亚正在推进一项计划， 到2030年将其国防预算从GDP的2.5%提高到3.5%，并将额外增加1.5%用于军事相关基础设施和网络安全，尽管该国目前正努力应对预算赤字超过欧盟建议上限三倍的局面。据《巴尔干洞察》报道，罗马尼亚领导人认为，加强国防对于维护北约东翼稳定、遏制俄罗斯侵略以及维护美国军事存在至关重要。

罗马尼亚去年的赤字占GDP的9.3%，促使布鲁塞尔方面要求该国制定可靠的财政计划，否则将面临制裁。政治不稳定和改革延迟进一步加剧了稳定经济的努力。

军事专家警告称，罗马尼亚武装部队仍面临重大缺陷，包括海军薄弱和基础设施过时。

▷  拉美 —— 玻利维亚人转向加密货币

据路透社报道，面对创纪录的通货膨胀、美元短缺以及黑市上玻利维亚诺的暴跌，玻利维亚人越来越多地采用加密货币和稳定币，零售商和服务提供商也为比特币支付提供折扣。玻利维亚国内加密货币市场（USDT）的日交易量估计约为60万美元，与传统渠道相比规模仍然较小，但玻利维亚人越来越多地将数字资产视为本国货币的稳定替代品。今年，玻利维亚货币在黑市上的价值已缩水一半。

玻利维亚的加密货币支付终端

加密货币使用量激增之际，玻利维亚正努力应对其几十年来最严重的经济危机，其根源在于天然气产量下降、燃料进口成本高昂以及正式和平行汇率之间的巨大差价。尽管支持者吹捧数字资产是防止货币崩溃的保障，但批评者警告称，“加密殖民主义”和市场波动可能会加剧本已脆弱的家庭的金融风险。

乌拉圭发行瑞士法郎债券，凸显其寻求美元以外的多元化投资

据MercoPress报道，乌拉圭首次进入瑞士法郎债券市场 ，发行3.2亿瑞士法郎（4亿美元）新债，以弥补其2025年60亿美元的财政赤字。经济部长加布里埃尔·奥多内（Gabriel Oddone）对1.33%的优惠平均利率表示赞赏，并强调此举旨在吸引瑞士优质投资者，使乌拉圭成为目前唯一活跃于瑞士法郎债券市场的拉丁美洲发行国。

乌拉圭经济部长加布里埃尔·奥多内

这一转变反映了新兴市场减少对美元依赖的普遍趋势。随着美国利率波动和美元贬值重塑全球资金流动，新兴市场主权国家正以创纪录的速度利用本币和其他硬通货市场，今年迄今本币回报率已超过10%。从巴西到印度，许多国家都在以欧元、人民币和其他非美元货币筹集资金，旨在对冲货币风险，并在不断变化的利率环境下增强金融韧性。

进口激增损害阿根廷经济增长

据彭博社报道，阿根廷经济第一季度仅增长0.8%， 低于预期 ，原因是进口增加、出口疲软以及政府持续的紧缩政策抑制了增长势头。尽管由于去年深度衰退后基数较低，阿根廷经济同比增长达到5.8%，但季度增长率仍低于1.5%的中值预测值，这引发了人们对总统哈维尔·米莱伊全面改革下经济复苏步伐的质疑。

米莱伊在五月布宜诺斯艾利斯市议会选举期间合影

家庭支出表现出韧性，季度增长2.9%，这得益于工资上涨和信贷条件放松，同时通胀率降至五年来的最低月度水平。在国际货币基金组织200亿美元援助计划和更灵活的汇率机制的支持下，阿根廷经济今年预计将增长5.2%，但随着国际货币基金组织新一轮评估临近，其表现将取决于能否维持政策信誉。

★  全球宏观 —— 全球不确定性下新兴市场表现优异

据英国《金融时报》报道，尽管贸易战和中东冲突导致市场紧张，但新兴市场的表现仍优于发达市场 。摩根大通本币债券指数和MSCI新兴市场股票指数今年均上涨逾10%，原因是在美国政策反复无常、新兴市场实际收益率上升以及估值较低的情况下，投资者纷纷转向新兴市场资产。

美元走弱也支撑了新兴市场货币，使各国央行有更多空间降息并刺激国内经济增长。

汇丰银行的马克斯·凯特纳表示，与2010年代相比，新兴市场债务的结构性担忧有所缓解，而发达市场的财政担忧则更加严重。随着国债特定风险溢价的上升以及全球投资者对收益和增长的追求，新兴市场重新焕发出吸引力。